Anul 2025 a confirmat tendinta de consolidare si diversificare a pietei de capital din Republica Moldova, evolutie sustinuta de adoptarea Strategiei nationale de dezvoltare a pietei de capital pentru perioada 2025-2030, document strategic care stabileste directiile de modernizare a cadrului de reglementare, extindere a instrumentelor financiare si stimulare a participarii investitorilor. Totodata, anul a fost marcat de inregistrarea oficiala a Bursei Internationale a Moldovei SA, institutie menita sa contribuie la diversificarea instrumentelor financiare si la integrarea pietei de capital in circuitul financiar international.
In paralel, piata obligatiunilor corporative a continuat sa se dezvolte, fiind realizate pe parcursul anului plasari constante, chiar daca numarul emitentilor ramane limitat. Acest segment a inregistrat evolutii pozitive in ultimii trei ani, reflectand interesul sporit pentru mecanismele alternative de finantare.
Piata primara
In anul 2025, pe piata primara a valorilor mobiliare din Republica Moldova au fost inregistrate 66 emisiuni, cu un volum total de 1 445,73 mil. lei, comparativ cu 92 emisiuni in valoare de 674,7 mil. lei in 2024. Datele indica o diminuare a numarului de emisiuni, concomitent cu o dublare a volumului acestora. Totodata, valoarea medie a unei emisiuni a crescut semnificativ, de la 7,33 mil. lei in 2024 la 21,91 mil. lei in 2025, reflectand orientarea emitentilor catre proiecte investitionale de amploare.
Structura emisiunilor:
• 4 emisiuni de constituire a societatilor pe actiuni – 22,50 mil. lei;
• 52 emisiuni suplimentare de actiuni – 306,23 mil. lei;
• 8 emisiuni de obligatiuni corporative – 1 109,50 mil. lei, toate emise de BC „Moldova Agroindbank” SA;
• 2 emisiuni de obligatiuni municipale – 7,50 mil. lei, plasate de Primaria Sireti (3,0 mil. lei) si Primaria Costesti (4,5 mil. lei).
Dominanta emisiunilor de obligatiuni corporative in totalul valorilor mobiliare emise in anul de raport este evidenta, volumul acestora aproape dublandu-se fata de nivelul inregistrat in 2024 (564,90 mil. lei). Aceasta evolutie confirma rolul central al sectorului bancar in procesul de mobilizare a capitalului. In acelasi timp, emisiunile municipale, desi modeste ca valoare, au avut un rol important, intrucat implicarea administratiilor publice locale in finantarea prin intermediul pietei de capital deschide noi perspective pentru diversificarea instrumentelor de finantare disponibile acestora.
Pe segmentul actiunilor, 81% din volumul total al emisiunilor a fost realizat de sase companii - SA „Dacia-LV”, SA „Agat”, SA „Crismax”, Fabrica de articole si marochinarie „Artima” SA, SA „Administratia Nationala a Drumurilor”si SA „Basarabia-Nord” - fiecare cu emisiuni de peste 10 mil. lei. Aceasta concentrare reflecta, in mod firesc, predominanta emitentilor de talie mare, capabili sa atraga volume semnificative de capital.
Indicatori in ascensiune se remarca si in cazul investitiilor straine directe, care, desi inca modeste ca volum, au inregistrat o crestere semnificativa: de la 3,77 mil. lei in 2024 la 132,79 mil. lei in 2025, reprezentand 40,39% din totalul emisiunilor de actiuni in anul de raport. Cel mai important aport, in valoare de 124,53 mil. lei, a fost adus in capitalul social al SA „Basarabia-Nord” de catre investitori din Marea Britanie, urmati de cei din Romania cu 7,28 mil. lei (Intreprinderea Mixta „Farmaco” SA), Germania cu 0,68 mil. lei (SA „Dacia-LV”) si Italia cu 0,3 mil. lei (SA „XVG Atlas Group”).
Aceasta evolutie indica faptul ca reticenta investitorilor straini, determinata in mare parte de instabilitatea regionala, incepe sa fie depasita, ceea ce sugereaza o perspectiva optimista pentru atragerea de noi investitii si pentru cresterea atractivitatii pietei de capital din Republica Moldova.
Piata secundara
In anul de raport, in statisticile tranzactiilor inregistrare la Bursa de Valori a Moldovei au fost remarcati 13 emitenti: 5 societati pe actiuni listate pe piata reglementata si 8 emitenti de actiuni - pe sistemul multilateral de tranzactionare (MTF).
Capitalizarea bursiera la sfarsitul anului 2025 a fost estimata la 24 171,63 mil. lei, in crestere cu 52,3% fata de nivelul din 2024 (15 868,19 mil. lei). Aceasta dinamica pozitiva a fost sustinuta, in special, de aprecierea preturilor actiunilor emise de mai multe institutii financiare si companii, care au inregistrat diferente semnificative de pret la inceput si sfarsit de an.
Printre evolutiile notabile se numara:
• BC „Moldova Agroindbank” SA: de la 95,0 lei/actiune la 140,0 lei/actiune;
• BC „FinComBank” SA: de la 500,0 lei/actiune la 630,0 lei/actiune;
• BC „Victoriabank” SA: de la 205,0 lei/actiune la 220,0 lei/actiune;
• BC „OTP Bank” SA: dupa un an fara tranzactii pe piata reglementata in 2024, actiunile au ajuns la 310,0 lei/actiune (fata de 270,0 lei/actiune la sfarsitul anului 2023).
In perioada de referinta, pe piata secundara au fost efectuate, per total, 3 361 tranzactii, in volum de 1 378,53 mil. lei. Comparativ cu anul 2024, numarul tranzactiilor aproape s-a dublat (+ 94,8%), in timp ce volumul total a inregistrat usoara scadere (-4,03%).
Structura tranzactiilor:
• Piata reglementata: 130 tranzactii, in valoare de 366,40 mil. lei (fata de 232 tranzactii si 517,95 mil. lei in 2024);
• MTF: 16 tranzactii, in valoare de 18,76 mil. lei (fata de 59 tranzactii si 8,32 mil. lei in 2024);
• Tranzactii in afara pietei reglementate si MTF (extrabursiere): 3 215 tranzactii, in valoare de 993,37 mil. lei (fata de 1 434 tranzactii si 910,20 mil. lei in 2024).
Astfel, tranzactiile extrabursiere (inregistrate in afara pietei reglementate si MTF) au ajuns sa reprezinte 95,65% din volumul total al pietei in 2025, comparativ cu 83,09% in anul precedent. Aceasta evidentiaza faptul ca piata secundara ramane puternic concentrata in afara platformelor reglementate.
Investitiile straine pe piata secundara
Comparativ cu investitiile directe in crestere pe piata primara de capital, tranzactiile cu participarea investitorilor straini pe piata secundara au fost mai moderate: 46 tranzactii in valoare totala de 249,77 mil. lei, fata de 86 tranzactii in valoare de 1 891,75 mil. lei in 2024. Totusi, aceste tranzactii au fost predominate de fluxuri de capital strain si nu de retrageri de pe piata, astfel:
• investitii (cumparari si alte inscrieri in cont): 243,55 mil. lei (733,61 mil. lei in 2024);
• retrageri (vanzari si alte retrageri din cont): 6,22 mil. lei (1 158,15 mil. lei in 2024).
Infrastructura pietei
La 31 decembrie 2025, in baza licentelor si autorizatiilor acordate de CNPF, pe piata de capital activau 26 de companii, dupa cum urmeaza:
un operator de piata (piata reglementata si MTF);
• 7 societati de investitii bancare;
• 5 societati de investitii nebancare;
• 7 societati de registru;
• societate consultant de investitii;
• 4 companii autorizate in domeniul evaluarii actiunilor;
• societate de administrare a fondurilor de pensii.
De remarcat ca, desi primul administrator al fondurilor de pensii facultative, Societatea de Administrare a Fondurilor de Pensii Facultative „Aragonn Grup” SA, a fost autorizat de catre CNPF la 15 octombrie 2024, procedurile complexe de constituire a fondului de pensii si crearea infrastructurii conexe nu au permis finalizarea acestui proces in anul de raport. Cererea de avizare a constituirii Fondului de Pensii Facultative „SAFPF Aragonn Grup” a fost depusa la CNPF abia la finele anului 2025 si se afla in prezent in proces de examinare. Lansarea efectiva a activitatii fondului de pensii va avea loc doar dupa obtinerea avizului CNPF pentru constituirea fondului de pensii, care, de asemenea, implica desemnarea depozitarului fondului si aprobarea prospectului de pensii facultative.
In ceea ce priveste noul operator de piata, Bursa Internationala a Moldovei SA, oficializata prin inscrierea in Registrul de stat al persoanelor juridice la 15 decembrie 2025, aceasta a finalizat deja procedurile de inregistrare a emisiunii de valori mobiliare la CNPF. Pentru demararea oficiala a activitatii bursei, urmeaza parcurgerea procedurilor de obtinere a autorizatiei CNPF, termenul orientativ pentru etapa respectiva fiind stabilit de managementul acesteia pentru 30 iunie 2026.
Astfel, anul 2025 poate fi calificat drept un an de tranzitie catre o piata de capital mai transparenta, mai lichida si mai atractiva. Cresterea activitatii pe piata primara, consolidarea cadrului institutional si diversificarea infrastructurii pietei constituie premise solide pentru perioada 2026-2030, in contextul implementarii Strategiei nationale de dezvoltare a pietei de capital si al integrarii treptate in sistemele regionale si internationale.